На инвестиционном форуме говорили обо всем, только не об инвестициях


3−4 декабря в Москве прошел очередной, 16-й инвестиционный форум «Россия зовет!». Я уже писал об этом мероприятии в статье «Россия взывает о помощи, но на форуме „Россия зовет!“ эти взывания почти не слышны». Я не сумел в ней изложить и десятой части того, что хотел бы сказать по поводу указанного форума.

Сейчас хочу обратить внимание на то, что форум называется «инвестиционным». Но и на нынешнем, и на предыдущих форумах говорили обо всем, кроме инвестиций. Многие мне возразят и скажут, что слова «инвестиции», «инвестирование», «инвестиционный», «инвестор» звучали почти в каждом выступлении. Но, к сожалению, за три с лишним десятилетия господства в России либеральной и неолиберальной идеологии сознание наших граждан перезагрузили очень радикально.

Одним из проявлений такой перезагрузки стало то, что в нашу жизнь прочно вошел «новояз». По Джорджу Оруэллу, который предложит данный термин в романе «1984», это означает, что старые слова приобретают совершенно другой смысл. «Новояз был призван не расширить, а сузить горизонты мысли…», — сказано в романе.

В советских учебниках по экономике, справочниках и энциклопедиях термин «инвестиции» был синонимом другого термина — «капиталовложения». То есть заводы, фабрики, объекты экономической и социальной инфраструктуры и всякого рода другие объекты недвижимости.

В современных учебниках и справочниках мы найдем уже совсем другие определения инвестиций. Вот одно из них: «Инвестиции — это вложение денег или других активов в финансовые инструменты для дальнейшего получения прибыли».

А вот еще: «Инвестиции — это краткосрочное или долгосрочное вложение денежных средств в самые разные активы с целью сохранить свои накопления от инфляции или приумножить их за счет высокой доходности инвестиционного инструмента».

Раньше инвестиции ассоциировались со стройками, на которых работали экскаваторы, бетономешалки, подъемные краны, дизельные генераторы. А у работников, находящихся на площадке, в руках были разные инструменты. Начиная от простой лопаты и кончая сварочными аппаратами.

А сегодня у среднестатистического обывателя и у типичного участника форума «Россия вперед!» под площадкой для инвестиций понимается фондовая биржа. А находящиеся на этой площадке люди называются не инженерами, строителями и монтажниками, а «игроками». И оперируют они инвестиционными, или финансовыми инструментами: банковскими депозитами, акциями, облигациями, векселями, деривативами и прочими штучками, о которых советский человек имел очень смутное представление.

Так что разговор на форуме был не об инвестициях в основные фонды, о строительстве новых заводов и фабрик, автомобильных и железных дорог, морских портов, а об инвестиционных играх на фондовой бирже. О тех вопросах, которые волнуют таких игроков: валютный курс рубля и валютный рынок, применение искусственного интеллекта (ИИ) на финансовом рынке и т. п.

В своем выступлении президент России достаточно обстоятельно описал ситуацию на фондовом рынке страны: «В середине этого года на Московской бирже было зарегистрировано более 37 млн клиентов—физических лиц. Это почти половина экономически активного населения страны. Совокупная стоимость их активов превысила 11 трлн руб. В свою очередь, число юридических лиц на брокерском обслуживании за год выросло более чем на треть — до 50 тыс., объем их портфелей превысил 15 трлн руб.».

Многие участники форума в своих выступлениях ссылались на приведенные выше цифры из доклада В. Путина. И дополняли их другими. Например, летом 2022 года, количество игроков на фондовом рынке России достигло превысило 26 миллионов.

Т.е. с тех пор количество игроков выросло более чем на 40%! А величина активов физических лиц с того времени почти удвоилась! Суммарная величина активов физических и юридических лиц на фондовом рынке в 2022 году равнялась 14,6 трлн рублей. А в настоящее время, как следует из доклада В. Путина, она уже составляет 26 трлн рублей.

Можно было бы предположить, что такой рывок по многим показателям на фондовом рынке России должен был, в конечном счете, выразиться в значительном приросте капиталовложений в основной капитал. Ведь в современных учебниках по экономике говорится о том, что фондовый рынок является каналом, через который накопления физических и юридических лиц доводятся, в конечном счете, до реального сектора экономики. Материализуются в новых заводах и фабриках, дорогах, электростанциях, портах, шахтах и др.

На протяжении многих лет мы слышим призывы к тому, чтобы в России сделать «экономический рывок», провести «структурную перестройку экономики», осуществить «техническую реконструкцию» и т. д. Для того, чтобы эти благие пожелания начали претворяться в жизнь, необходимо сделать первый и очень важный шаг: начать инвестировать в основной капитал. Давайте посмотрим, каковы масштабы такого инвестирования.

Вот данные Росстата по показателю «норма накопления основного капитала» (величина инвестиций в основной капитал в процентах от ВВП) за последнее десятилетие: 2015 г. — 20,0; 2018 г. — 20,0; 2019 г. — 20,4; 2020 г. — 21,5; 2021 г. — 19,9; 2022 г. — 20,2; 2023 г. — 19,9; 2024 г. — 22,4.

Согласно свежему сборнику Росстата «Социально-экономическое положение России: январь-сентябрь 2025 года», валовой внутренний продукт России за первую половину текущего года составил 97,3 трлн рублей. Инвестиции в основной капитал за тот же отрезок времени — 16,0 трлн рублей. Получается, что норма накопления в первом полугодии нынешнего года составила всего 16,5% ВВП.

И в предыдущие годы норма накопления основного капитала была достаточно скромной — около 20%. А в первом полугодии 2025 года она опустилась до крайне низкого значения. Более низкие значения Россия имела лишь в «лихие 90-е».

А норма накопления, как минимум должна быть на планке 30%. Примерно такое значение, между прочим, имел этот показатель в СССР в послевоенный период. По крайней мере, ниже планки 25% он не опускался. Страна находилась в состоянии экономической мобилизации, ибо шла «холодная война», которая в любой момент могла перерасти в «горячую».

А у нас с 24 февраля 2022 года опять «горячая война»*. Пока только на Украине. Но Запад нам обещает большую «горячую» войну в ближайшие годы. Причем генеральный секретарь НАТО Марк Рютте постоянно повторяет, что суммарный ВВП стран этого военного блока в 25 раз больше, чем ВВП России. Видимо, убеждая себя и своих единомышленников, что НАТО Россию шапками закидает.

Конечно, экономическое превосходство Североатлантического блока над Россией отрицать нельзя. Но оно не 25-кратное (как утверждает Рютте), а примерно 8−9 кратное (если считать ВВП не по рыночному курсу валют, а по паритету покупательной способности). А потому нам нужна экономическая мобилизация.

А она начинается с наращивания инвестиций в основной капитал, прежде всего в реальном секторе экономики. Скоро уже будет четыре года СВО. А экономической мобилизации как не было, так и нет. О чем, в частности, свидетельствует низкий показатель нормы накопления.

И нынешний уровень капиталовложений в России выглядит весьма бледным не только на фоне значений нормы накопления в СССР в послевоенное время, но и в сравнении с другими странами XXI века. Всемирный банк отслеживает этот показатель в большинстве стран мира. Скажем, у Китая этот показатель устойчиво выше 40%. Отсюда и такие высокие темпы экономического развития Поднебесной. Среди стран, имеющих наиболее высокую экономическую динамику, также Индонезия и Индия. У них норма накопления находится в районе 30%.

Россия отстает даже от среднемирового показателя нормы накопления основного капитала. По оценкам Всемирного банка в 2020—2022 гг. этот показатель равнялся 26%. В долгосрочной перспективе это означает неизбежное снижение позиций России в мировой экономике. Такое снижение уже происходит, и оно видно невооруженным глазом.

Так, в 1992 году доля Российской Федерации в мировом ВВП, по оценкам МВФ, равнялась 4,85% (расчет на основе паритета покупательной способности рубля и доллара). А в начале текущего десятилетия она уже опустилась до планки в 3%.

Иногда в порядке самоуспокоения чиновники и некоторые эксперты обращают внимание на то, что у Соединенных Штатов Америки норма накопления основного капитала примерно такая же, как у России. Так, во втором квартале нынешнего года американский показатель равнялся 17,7%.

Но, замечу, именно по причине низкой нормы накопления доля США в мировом ВВП также падает. Так, в 2001 году доля США была равна 32,24%. В 2022 году она уже опустилась до 15,6%. Т.е. за два десятилетия сокращение доли в два с лишним раза.

Мы не можем сравнивать США и Россию еще и по той причине, что у Соединенных Штатов есть «печатный станок» ФРС. Он обеспечивает (пока еще) гигантский показатель валового внутреннего продукта. Я говорю «пока еще», потому что ВВП США в значительной мере создавался (и еще продолжает создаваться) за счет наращивания государственного долга. Показатель «дутый», и как только доллар США утратит статус мировой валюты (а это событие не за горами), «пузырь» американского ВВП схлопнется.

Нам для того, чтобы выстоять в войне с коллективным Западом, нужна не финансовая, а реальная экономика. Финансовая (фактически виртуальная) экономика действительно может создаваться за счет фондовой биржи и разных финансовых инструментов. А реальная экономика, еще раз повторю, создается только с помощью инвестиций в основные фонды.

Увы, на форуме «Россия зовет!» в этом году уже 16-й раз обсуждаются вопросы виртуальных инвестиций и виртуальной экономики. Судя по всему, организаторам и участникам мероприятия реальная экономика и инвестиции в основные фонды не очень интересны. Они продолжают жить в мире биржевой игры.

P.S. С конца 20-х годов прошлого столетия в нашей стране, которая называлась Советским Союзом, началась индустриализация. Я бы назвал этого началом экономической мобилизации.

За годы этой индустриализации-мобилизации до начала Великой отечественной войны в стране было построено 9.600 предприятий. В среднем в день вводилось в строй по два предприятия. Только за годы первой пятилетки основные фонды тяжелой промышленности увеличились в 3,7 раза. Промышленное производство за период 1928—1940 гг. выросло в 6,5 раза.

Одной из важных причин такого рывка стал полный отказ от так называемых «финансовых инвестиций», которые процветали в эпоху НЭПа 20-х годов. На рубеже 1929−30-х гг. были закрыты последние фондовые биржи. По той причине, что они деньги из реальной экономики уводили. Фактически паразитировали на реальной экономике.

В те годы в СССР не было показателя ВВП. Но специалисты по экономической истории умеют оценивать тогдашнюю советскую экономику с помощью современных макроэкономических показателей. Так вот, норма накопления основного капитала в 30-е годы достигала в СССР 50% ВВП. (Подробнее см.: Катасонов В. Экономика Сталина. — М.: Кислород, 2016).

Валентин Катасонов, доктор экономических наук, профессор
* Имеется в виду специальная военная операция (СВО)