Банк России с 28 июля приостановил операции в рамках пополнения международных резервов. Регулятор объяснил своё решение ростом волатильности на внутреннем валютном рынке. Российские монетарные власти снова обеспокоены ситуацией на валютном рынке. Ослабление рубля ведет не только к удорожанию импорта, но и росту скорости обращения денег, что раскручивает инфляцию. Уход в доллар также бьёт по фондовому рынку и инвестиционной активности реального сектора. Конечно, Россия имеет дело с очень неблагоприятной внешней конъюнктурой — кризис в Китае, ожидания роста ставки ФРС США, новый пик выплат по российским корпоративным долгам и падение цен на нефть.

Вместе с тем, новая девальвация является не только проблемой, но и прямым следствием политики ЦБ. Продолжавшаяся до последнего времени скупка 200 млн долл. в день при по-прежнему избыточных относительно размера ВВП и прочих основных макроэкономических индикаторах международных резервов — является необъяснимым с точки зрения экономической логики решением. Поспешное снижение ключевой ставки также сыграло свою роль. В России она оказалась ниже инфляции, соответственно ниже инфляции оказались ставки по депозитам, что автоматически ведёт к переводу части накоплений граждан и предприятий в доллар.

Возможно, несмотря на сложную ситуацию на валютном рынке, ЦБР продолжит понижать ставку и в ближайшую пятницу. От российского мегарегулятора можно ожидать чего угодно. Пока ситуация далека от критической. Однако есть риски, что в августе может повториться ситуация конца прошлого года, когда в России произошёл масштабный и в значительной степени искусственный, созданный политикой правительства и ЦБ, валютный кризис.

Чтобы его избежать, решения прекратить скупку валюты недостаточно. Необходимо вернуть обязательную продажу 75% валютной выручки экспортёрами, поднять нормы обязательного резервирования для банков, а также вернуть ключевую ставку к уровню годовой инфляции в 13–15%. Делать это нужно немедленно. Август — традиционно очень сложный месяц для рубля. Про прямые валютные интервенции в поддержку российской валюты забывать ЦБР также не стоит. Обеспечить стабильность национальной валюты — это его прямая и основная обязанность.

Информация об авторе:

Политолог, экономист, директор аналитического департамента компании «Альпари». Родился в Москве 15 июля 1973 года. В 1996 году окончил с отличием Государственную Академию Управления им. С. Орджоникидзе. В 1999 году защитил кандидатскую диссертацию на тему «Инвестиции в акции коммерческих банков в условиях экономики переходного периода» в Институте Экономики Российской Академии Наук (ИЭ РАН).

Источник

Банк России продолжает играть на стороне доллара

Падение цен на нефть вызвало закономерное ослабление российского рубля. Доллар превысил знаковую отметку – 60 рублей за доллар. Причин снижения цен на черное золото много, но главная – это ожидания скорого начала повышения процентной ставки ФРС США. Удорожание стоимости мировых денег автоматически ведет к укреплению доллара и падению цен на сырье.

Банк России по-прежнему обладает значительными международными резервами и имеет возможность повлиять на ситуацию. Однако, как и в конце прошлого года, бездействует.

Более того, на рынке устойчивы слухи, что на ближайшем заседании ЦБР опустит ключевую ставку, то есть сыграет против рубля. Банк России не может устоять перед лоббизмом заемщиков, прежде всего олигархических компаний.

Вопрос профессионализма или политической ангажированности руководства Банка России остается открытым. И сейчас это одна из самых горячих тем на различных интернет-форумах.

Между тем, по информации деловых изданий, крупнейшие нефтегазовые группы мира отказались от новых проектов на 200 миллиардов долларов, чтобы сохранить дивиденды на фоне падения цен на нефть.

В нынешнем глобальным мире финансовые интересы инвесторов и стоимость акций компаний на бирже важнее запланированных объемов добычи нефти и прочих производственных планов. В период низких цен на нефть компании традиционно снижают инвестиции.

Через два–три года это должно привести к дефициту сырья и значительному повышению цен на нефть. Соответственно, выход цен на черное золото за уровень 100 долларов за баррель можно ожидать к 2018 году. Стоит напомнить, что рынок ждет данных уровней только к 2020 году.

До восстановления цен на нефть возрождения устойчивого экономического роста и восстановления капитализации российских компаний ждать не стоит.

Никакая диверсификация и импортозамещение или оборонный экспорт не заменят рост цен на нефть. И россиянам в ближайшие годы предстоит пережить достаточно трудные времена. Они будут, конечно, намного мягче памятных 90-х, но жить мы будем скромнее, чем в нулевые.

Даже если политика монетарных властей России изменится, она сможет лишь смягчить влияние неприветливой для нас конъюнктуры.

Впрочем, нет худа без добра. Долларовые цены на акции российских компаний аномально дешевы. А значит, если у вас есть лишние деньги, можно формировать долгосрочные портфели российских акций уже сейчас.

Что касается традиционного вопроса, в чем держать деньги, это личный выбор каждого. Принципиально ничего не меняется. Банк России продолжает играть на стороне доллара. Пару месяцев назад его представители заявили, что будут покупать доллар с целью довести резервы до 500 млрд долларов при хорошей конъюнктуре и бездействовать при плохой. Такая политика выгодна бюджету, который заинтересован в слабом рубле, но раскручивает инфляцию, способствует долларизации экономики и оттоку капитала.

Вместе с тем держать сбережения в валюте геополитического оппонента – не самая лучшая идея, санкции могут коснуться и рядовых россиян. При этом депозитные ставки по рублевым депозитам сопоставимы с инфляцией.

Одного делать не нужно: метаться и паниковать. Времена будут не самыми простыми. И они пройдут.

Источник