Доля трежерис США, которые находятся во владении у иностранцев, упала до рекордно низкого уровня в 12%. Для сравнения – сразу после кризиса 2008 года она превышала 40%. Тогда облигации казначейства США рассматривались как самый безопасный актив.

Но доверие к ним планомерно подрывалось – сначала бездумным использованием санкционных инструментов. А затем и бюджетным кризисом, которые все последние годы накрывает Вашингтон. Госдолг США недавно пробил отметку в 40 триллионов долларов. Дефицит бюджета приближается к 8% от американского ВВП. ОН сейчас растет стремительными темпами.

Китай первым начал распродавать американские облигации и за десять лет сократил вложения в госдолг США в два раза с 1,2 триллионов до 600 миллиардов долларов. Сейчас его примеру следуют все больше других инвесторов, старающихся оказать давление на Белый дом и Конгресс. Раздрай на долговых рынках в том числе заставил Трампа остановить войну в Иране.

Ставки по казначейским бумагам США выросли до рекордных значений за двадцать лет и пробили 5%. Занимать становится затратно, как и обслуживать старые долги. Отчаянные попытки американского казначейства и Скотта Бессента стабилизировать долговые рынки закончились полным фиаско.

Финансовые круги в Штатах опасаются, что гособлигации США превращаются в спекулятивный инструмент для иностранных олигархов и крупных фондов, при помощи которого они теперь манипулируют американской политикой. Но поделать ничего нельзя – с нынешним бюджетным кризисом Вашингтон оказывается в заложниках у долговых рынков.

Малек Дудаков

В долговой петле: США остаются самым большим заемщиком на планете

На днях американские газеты сообщили, что госдолг Соединенных Штатов разросся до невероятных масштабов и оценивается уже в $40 триллионов, а дефицит бюджета – в $1,8 триллиона. Вашингтон стремительно приближается к запредельной черте, за которой маячит дефолт и крах глобальной системы, основанной на долларе.

Финансовые проблемы страны, объявившей себя непобедимой сверхдержавой, заставляют содрогнуться весь мир. Еще бы, в американскую финансовую систему глубоко интегрированы экономики ведущих стран-держателей крупных долларовых активов и ценных бумаг США.

На пресс-конференции министру финансов США Скотту Бессенту пришлось отдуваться за всю администрацию Трампа, взявшую курс на увеличение заимствований. Журналисты со всех сторон атаковали Бессента неудобными вопросами, суть которых сводилась к тому, как огромная долговая нагрузка аукнется простым американцам и можно ли спасти доллар от финансового краха.

Своими заявлениями министр пытался успокоить раздраженную публику, начав с того, что рекордный государственный долг США в $40 триллионов якобы не соответствует действительному состоянию американской экономики. Приведенная бюджетным управлением конгресса сумма долга хотя и выглядит внушительно, но если учесть, что значительная часть этих средств сосредоточена на счетах фондов социального обеспечения и других государственных органов, то вырисовывается совсем другая картина. По мнению министра, поводов для паники нет, потому что реальный объем долга, участвующего в рыночном обращении, значительно меньше.

Бессент признал, что обостряет ситуацию необходимость выплачивать значительные компенсации по импортным пошлинам Трампа, которые суд ранее признал незаконными. Но если смотреть глубже, то, как отметил министр, существующие проблемы с госдолгом накапливались долгое время. При правлении Джо Байдена дефицит бюджета в пропорции к ВВП достигал исторического максимума, несмотря «на отсутствие войны и рецессии». Нынешней администрации США, по словам министра, этот показатель за 2025 год удалось уменьшить более чем на один процент.

Однако именно при Трампе впервые государственный долг США перешагнул отметку в $40, увеличившись на триллион (!) всего за пять месяцев. Такого не было даже при Байдене, разрешившим на время накапливать государственный долг в неограниченных количествах.

Размах долговой нагрузки при Трампе бьет все рекорды. Американский телеканал новостей бизнеса CNBC обращает внимание на то, что госдолг США за десять лет увеличился более чем вдвое. «Рубеж $40 трлн был достигнут раньше, чем ожидалось еще несколько лет назад. В мае 2023 года бюджетное управление конгресса прогнозировало, что США превысят этот порог в 2028 финансовом году», – передает CNN*. Если и дальше занимать такими темпами, то, по оценкам некоторых экспертов, уже через шесть лет американский госдолг дойдет до $50 трлн. Комментаторы CNN уверены, что «Соединенные Штаты сами себя загоняют во все более глубокую долговую яму», потому что выплата процентов уже обходится Вашингтону дороже, чем весь бюджет Пентагона.

Вот и The Wall Street Journal признает, что сумма госдолга значительно превышает годовой ВВП США. «Это означает, что, даже если бы весь доход США шел на погашение долга в течение целого года <… > федеральное правительство все равно осталось бы с многотриллионными долгами», – говорится в публикации этой ежедневной американский деловой газеты. Преимущество США в том, что спрос на казначейские облигации США поддерживает их высокая ликвидность. А спрос, в свою очередь, «позволял США, по крайней мере, до сих пор продолжать занимать относительно безнаказанно».

«Мы на полной скорости приближаемся к обрыву – и отказываемся поворачивать руль», – заявила на Национальном общественном радио США (National Public Radio) бывшая чиновница Маргарет Спеллингс, занимавшая министерский пост в администрации Буша-младшего.

Информационный ресурс Benzinga приводит мнение конгрессмена-республиканца Томаса Мэсси, утверждающего, что выплата процентов ощутимо бьет по кошельку рядовых граждан страны. По его расчетам, обслуживание госдолга (выплаты банкам и другим государствам) обходится каждому американцу в $4 тысячи в год.

Рассчитывать на улучшение жизни простых граждан не приходится, потому что, как заявил в интервью The Street американский экономист Питер Шифф, у экономики США «большие проблемы – гораздо больше, чем принято считать». «Мы на грани не только финансового кризиса, но и кризиса доллара США и суверенного долга», — полагает Шифф.

Экономист Майк Уолден в эфире LiveNOW from Fox обратил внимание на «иронию» нынешней ситуации, когда необходимость выплачивать проценты по госдолгу стала одним из главных факторов, заставляющих власти США заимствовать деньги извне.

«Это почти как вечный двигатель: чем больше мы занимаем, тем больше становится долг, тем больше выплаты по процентам, тем больше мы занимаем – и так далее», – объясняет эксперт.

По словам Уолдена, такая схема неизбежно ведет к росту цен и ослаблению доллара, но по-настоящему катастрофической ситуация станет, если сдерживать инфляцию не помогут даже манипуляции Федерального резерва, а иностранные инвесторы решат вывести свои деньги из США.

Но Дональд Трамп невозмутим, и пугающие прогнозы его, похоже, мало волнуют. Он уверен, что победит, и невиданное ускорение экономики позволит при его правлении справиться с накопленным за 35 лет огромным госдолгом. В беседе с журналистами на военной базе Эндрюс он сказал, что у США «сейчас колоссальный рост» и «это решит проблему очень легко».

На самом же деле не все так радужно, как кажется американскому президенту. Чтобы разрекламированные облигации трежерис расходились, приходится обещать вкладчикам все большую доходность. А вместе с ней растут и риски, связанных с погашением долгов. Возможностей платить проценты по заимствованиям «без напряга» как раньше у американского бюджета почти не осталось.

По данным бюджетного управления конгресса, только за первые 10 месяцев 2026 финансового года (начинается в США с 1 октября) американское правительство направило на обслуживание и выплату процентов по госдолгу рекордную сумму – $963 миллиарда.

В проекте совместной бюджетной резолюции конгресса говорится, что госдолг США продолжит непрерывно расти в течение ближайшего десятилетия. Уже в 2027 финансовом году показатель превысит $41,3 триллиона долларов, а психологическую отметку в 50 триллионов преодолеет к 2033 году, а к 2036 финансовому году достигнет более чем $56,2 триллиона.

Американский миллиардер Илон Маск по этому поводу написал в соцсети: к 2030 году размер госдолга США вырастет настолько, что «все полетит к чертям». Предчувствуя это, вкладчики, по его словам, продолжают избавляться от ценных бумаг США.

Тревожные звонки уже прозвучали, и связаны они не только с узлом ближневоточных проблем. Американская медиаплатформа The Young Turks (TYT) сообщает о «больших проблемах» на рынке гособлигаций: инвесторы готовы покупать долговые обязательства США только при условии повышения их доходности. Процентные платежи растут и начинают вытеснять другие статьи бюджета. Уже сейчас проценты соперничают с оборонными расходами и приближаются к объемам, сопоставимым с крупнейшими социальными программами. Такая политика, по мнению аналитиков, ведет напрямую не к рекордному росту, как заявляет Трамп, а к охлаждению экономики. Потребитель уже столкнулся с удорожанием ипотеки и автокредитов, падает спрос на недвижимость и товары длительного пользования.

Пока США остаются центром притяжения мирового капитала и имеют большой запас прочности за счет мощной экономики, в обозримом будущем, как полагают эксперты, дефолта, возможно, удасться избежать. Но долговую проблему все равно придется решать. И без сокращения первичного дефицита бюджета тут не обойтись. Для этого, по мнению финансового аналитика Bitbanker (платформа для эффективного управления финансами) Владимира Зернова, потребуется пересмотр налоговых льгот, сдерживание темпов роста обязательных расходов и общее повышение эффективности экономики. Все это, разумеется, требует серьезных реформ – и политической воли, которой, судя по заявлениям официального Вашингтона, пока не видно.

Больше всего пугает мир непредсказуемость президента США. Если завтра у него возникнет желание заморозить обязательства по долговым распискам непокорных стран, что тогда?.. Оказаться на крючке у Трампа, понятное дело, никто не хочет.

После того, как резервы нашей страны были заморожены, многие держатели долларовых активов начали отдавать предпочтение золоту, которое нельзя обнулить или подчинить политической воле гегемона. По опросу Всемирного золотого совета, 45% центробанков планируют наращивать золотые резервы в ближайший год, а 89% ожидают роста мировых золотых запасов в целом. Одновременно 74% управляющих резервами прогнозируют снижение доли доллара в мировых резервах на горизонте пяти лет.

Впервые с 1996 года доля золота в совокупных резервах центробанков мира превысила долю американских гособлигаций. Ученые-экономисты называют это разворотом эпохи: то, что десятилетиями считалось главным резервным активом планеты, уступает место драгоценному металлу. Золото за последний год подорожало более чем на 30%. Спрос на драгоценные металлы со стороны центробанков вдвое превышает средний уровень предыдущего десятилетия, что говорит об осознанном перераспределении международных резервов по всему миру.

Крупнейшие держатели американских обязательств в последнее время резко сократили свои портфели. В частности, Китай довел вложения до минимума с 2008 года – 652,3 миллиарда. Распродают купленные на волне ажиотажного спроса трежерис Индия и Япония.

Токио снизил инвестиции примерно на $47 миллиардов, хотя на США продолжают работать еще 1,191 триллиона, вложенных в американские госбумаги. Индийский портфель трежерис, по данным Федеральной резервной системы (ФРС) США, похудел до $181 миллиарда.

Россия полтора десятилетия назад была в первой десятке держателей американского долга. В октябре 2010 года вложения достигали рекордных $176,3 миллиарда (вырученные на Западе нефтедоллары отправлялись в США). Однако после первых же западных санкций Банк России предпочел избавляться от американских ценных бумаг.

За 2014‑й инвестиции в американские долговые обязательства сократились примерно в полтора раза. Особенно крупная распродажа была устроена в 2018‑м, когда ЦБ и Минфин выручили за акции трежерис $81 миллиард. Сейчас в этих бумагах – не больше сотых долей процента от прежнего уровня. Международные резервы Банка России теперь хранятся в золоте, юанях и евро.

Если Россия полностью перестроила подход к управлению международными резервами и придерживается более взвешенной политики управления госдолгом, то страны Евросоюза по-прежнему живут не по средствам. Госдолг 27 государств ЕС в первом квартале этого года, по данным Евростата, прибавил рекордные €15,7 трлн. Мировой долг достиг критической отметки в $353 триллиона. Но на этом европейцы останавливаться не собираются и продолжают наращивать расходы, не жалея денег на поддержку Украины и оборону.

Еврочиновники, наверное, подзабыли, что предыдущий крупный долговой кризис едва не расколол еврозону и заставил несколько стран просить многомиллиардной помощи. И вот теперь Европа снова наступает на те же грабли.

Финансовая политика США только усугубляет ситуацию в мировой экономике. «Дефолт США означал бы дефолт всего мира. Эффектом домино посыпались бы экономики, которые глубоко интегрированы в американскую финансовую систему», – считает президент Центра стратегических коммуникаций Дмитрий Абзалов.

В то время, как долг США растет невиданными темпами, объем внешней задолженности нашей страны продолжает таять. Министр финансов Антон Силуанов не раз заявлял, что Россия в ближайшее время полностью погасит внешнюю часть своей задолженности, подтвердив тем самым курс на дальнейшее сокращение долговой нагрузки. Летом этого года Президент России Владимир Путин отмечал, что уровень государственного долга в целом составляет 16,4% от ВВП страны, что намного меньше долговой нагрузки западных государств.

Министр финансов Антон Силуанов на Петербургском международном экономическом форуме сделал важное заявление: Россия больше не зависит от кредитов международных финансовых организаций. Внешний государственный долг страны составляет всего лишь около 10% и в скором времени будет целиком погашен.

Иными словами долговая политика будет полностью переформатирована. Не будем забывать, что после распада СССР внешний государственный долг был не только финансовой, но и политической проблемой. Страна зависела от кредитов МВФ, переговоров с Парижским клубом, оценок рейтинговых агентств и настроений внешних инвесторов. Действия властей попадали в зависимость от интересов международных финансовых институтов, которые диктовали, как нам жить, что и как делать.

Долгие годы в России господствовало представление, что для развития непременно нужны иностранные инвестиции. Заезжему капиталу доверяли больше, чем своему в надежде вместе с деньгами заполучить новые технологии и управленческие приемы, которые нам не спешили передавать.

После 2022 года России дали понять, что на инвестиции коллективного Запада рассчитывать не стоит. Пришлось делать ставку на собственные источники инвестиций: экспортную выручку, внутренние сбережения, банковскую систему, государственные программы, фондовый рынок, средства крупных компаний.

Низкий внешний государственный долг принято считать гарантией финансового суверенитета, к которому стремится наша страна. Но просто рассчитаться по всем внешним долгам – полдела. В ближайшее время предстоит создать собственный, внутренний финансовый контур развития с длинными деньгами, устойчивым внутренним долговым рынком, защищенной расчетной инфраструктурой и инвестициями, работающими на рост собственной экономики.

Юрий Алексеев