Банк России не пошел на поводу у МВФ, рекомендовавшего снизить ключевую ставку на 0,5%. Сотрудники МВФ аргументировали это тем, что в случае сохранения ставки на более высоких уровнях, инфляция может опуститься до уровня ниже целевых 4%. При чем, сотрудники МВФ были не вполне последовательны: предлагая снизить ставку, они указывали на существующие риски для курса рубля, который может дополнительно разогнать инфляцию.

В этих условиях ЦБ принял разумное решение, ожидаемое большей частью экспертов.


Как мы уже говорили, для нашей экономики уровень ключевой ставки надо рассматривать с учетом инфляции. При нынешней ключевой ставке в 4,25% и инфляции в 5,2% "реальная" ставка составляет -0,95%, что вполне допустимо для нашей экономики.

К тому же, комплекс факторов, действующих разнонаправленно.


При этом годовой пик инфляции ожидается в феврале-марте. С марта "значимую роль в снижении годовой инфляции будет играть статистический эффект базы", т.е. начнут сглаживаться эффекты начала ограничений. В целом за этот год, по мнению ЦБ, цены вырастут на 3,7–4,2% с учетом проводимой денежно-кредитной политики.

Дополнительное давление на инфляцию будут оказывать цены на мировых рынках, в том числе, цены на зерно, которое окажет влияние на себестоимость цен на продукцию животноводства.

Вклад в рост цен сможет также внести более быстрое восстановление спроса по сравнению с предложением при снятии антикоронавирусных ограничений.

В тоже время, ЦБ ожидает восстановления экономики к концу 2021 года, рост 3-4%, в 2022 - 2,5-3,5%, в 2023 - 2-3%.

При этом, в заключение, было подчеркнуто, что дальнейшее снижение ставки в обозримой перспективе невозможно:


Последняя цитата как раз акцентирует на инфляционных рисках и говорит о взвешенном подходе к обеспечению стабильности.

Будем ожидать от руководства Банка России столь же взвешенного подхода к организации денежно-кредитной политики для обеспечения роста, а также независимости нашей финансовой системы и стабильности курса рубля.

Записки Двинского